崇德科技(301548)主营动压油膜滑动轴承的研产销以及滚动轴承等产品的发卖。公司自主研发的动压油膜滑动轴承聚焦于能源发电、工业驱动、石油化工及船舶等领域，是重大装备和高精设备（如重型燃气轮机、大型汽轮机、风力发电设备、高效压缩机、高速电机等）的关键根本零部件，产品规格覆盖轴承内孔最小15毫米到最大1400毫米，具备承载能力强、旋转精度高、利用寿命长等上风，性能指标达国际前辈水平，紧张技能参数不低于国际有名企业的同类产品。近年来，公司营收和归母净利润稳健提升，2018年至2022年，公司营收CAGR为17.64%，归母净利润CAGR为31.58%。
我国动压油膜滑动轴承行业目前仍处于成长期，产品的运用领域还有很大的拓展空间，未来行业有望保持快速增长态势。据前瞻家当研究院预测，2020年至2026年我国动压油膜滑动轴承市场规模年均复合增速为13%旁边。2020年，环球动压油膜滑动轴承市场前十家企业合计市占率约为25%。个中，崇德科技在环球动压油膜滑动轴承市场的霸占率为1.31%，排名第六，在海内动压油膜滑动轴承市场的霸占率约为5.57%。
公司下贱运用多数均为高端制造行业，兼具发展性和国产替代的多重逻辑。以能源发电为例，风电行业尤其是海风具有较高的发展性，风电齿轮箱轴承的“以滑代滚”是未来超大功率风电齿轮箱设计最具潜力的办理方案，公司目前已经实现小批量供货。无论是目前我国主流的二代、三代核电技能，还是正在打破的高温气冷堆四代技能，其冷却剂循环驱动设备的滑动轴承一贯依赖入口，海内滑动轴承存在着很大的入口替代空间，公司自主开拓的各种动压油膜滑动轴承已广泛运用于国内外已建造和在建核电站中。
公司节制了动压油膜滑轴从研发设计莅临盆制造再到检测试验的核心技能和工艺，并互助研发了运用于风电滑轴产品的激光熔覆技能和工艺，具备较宽阔的护城河。公司研发设计核心技能、生产制造核心技能及检测试验核心技能等3大类共计28项，目前拥有172项专利，个中，发明专利36项，公司先后主持或参与了14项滑动轴承领域干系国家标准的起草。此外，公司正与亚琛科技互助研发激光熔覆工艺技能，目前已经节制了铜锡合金、铜铝合金等分外材料滑动轴承复合技能，形成了铜锡合金、铜铝合金的改性配方及熔覆工艺，运用此类技能和工艺的产品已经成功运用于低速重载风电轴承。
公司产品客户粘性强，已实现国际化布局。公司在轴承制造行业确立起较明显的上风，已不才游各行业树立起良好的口碑和品牌形象，建立了优质的客户资源上风。公司紧张客户不仅包括了国行家业标杆企业及大型国有企业集团，如中广核、中核集团、中国中车、中船重工、中国石化、卧龙电气、湘电集团、上海电气、东方电气等，还包括Siemens AG、GE、Atlas Copco、ABB等国际有名跨国行业标杆企业。
天风证券表示，公司凭借自身产品上风和客户上风，能源发电、工业驱动、石油化工、船舶等领域多点着花，市占率有望提升。公司召募项目将推动生产智能化，有利于提高产品质量的稳定性和原材料利用率，从而进一步降落生产本钱，凸显公司规模效应。估量公司2023年至2025年营收分别为5.30亿元、6.74亿元、8.52亿元，同比增长率分别为18%、27%、26%；归母净利润分别为1.08亿元、1.43亿元、1.83亿元，同比增长率分别为18%、32%、28%。参考可比公司的估值，结合公司上风给予一定溢价，给予公司2024年25倍PE估值，对应市值36亿元，目标价59.58元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
刘希玮
