近日，珍酒李渡表露最新财报，上半年公司业务收入为41.33亿元，同比增长17.5%；股东应占利润为7.52亿元，同比低落52.6%。细看财报，净利大幅下滑紧张是报告期内公司确认了2.66亿元股权勉励用度，剔除此类成分后，公司净利润10.2亿元，同比增长26.9%。
营收、净利双位数增长在今年的白酒消费市场可谓来之不易，公司上半年发卖及经销开支为9.03亿元，同比增长11.6%。不过，高端化未见增长、价格倒挂、渠道铺设不敷等问题仍环绕着珍酒李渡。
毛利率远低行业均值
与大部分白酒企业扎根某一产地、单一品牌有所不同，珍酒李渡是由多个品牌“整合”而来。吴向东于21世纪初先后收购了许多地方酒厂，包括贵州的珍酒和江西的李渡。
目前，公司除了珍酒和李渡，还有湘窖、开口笑，共四大品牌。
珍酒一贯是公司的核心支柱，上半年营收27.02亿元，占总营收的65.4%；被定义为第二增长引擎的李渡业务收入为6.75亿元，占比16.3%；湘窖和开口笑分别营收4.52亿元、2.24亿元，紧张面向湖南市场。
从产品营收构造来看，有两个趋势值得把稳。
首先，公司对珍酒和李渡两大核心品牌的依赖程度进一步加强，上半年两个品牌合计营收占比近82%，去年同期为79.4%。
其余，珍酒、李渡上半年营收增长率分别为17.2%、37.9%；湘窖和开口笑分别为2.4%和1.6%，这意味着仅李渡一个品牌的增速高于公司整体（17.5%）。
值得把稳的是，核心品牌珍酒前三年销量连续下滑，2021年—2023年销量分别为14761吨、12856吨、12630吨。珍酒李渡曾向《国际金融报》阐明称，这紧张由于珍酒调度产品构造，产品高端化导致销量减少。
不过，公司所追求的“高端化”在今年仍未有本色性打破。
高端产品上半年发卖收入为10.92亿元，同比增长17.9%；营收占比仅为26.4%，与去年近乎持平，是公司最小的产品板块。
珍酒李渡的核心营收依然来自次高端、中端及以下产品。
上半年次高端产品营收16.81亿元，同比增长32.6%，营收占比由36%提升至40.7%；中端及以下产品收入13.61亿元，同比增长2.7%，占比从37.7%减少至32.9%。
高端产品营收比例较小，导致珍酒李渡盈利能力低于白酒行业均匀值。据东吴证券研报，去年白酒企业整体毛利率为82.52%，而珍酒李渡仅为58.03%。
今年上半年，公司毛利率提升了0.9个百分点至58.8%，但仍远低于行业均值。近期白酒企业财报相继表露，贵州茅台上半年毛利率为91.76%，五粮液、汾酒分别为77.36%、76.69%。
“优惠前900，折后450”
当下白酒行业处于深度调度期，库存高企、消费降级是基本旋律，位于上海的一线白酒发卖张琳（化名）向《国际金融报》描述了上半年的市场情形。
“高端白酒发卖实在没受什么影响，反而便宜的、有名度差的品牌比较难卖，有时候向消费者先容了良久他们也不会买，他们甘心买牌子大的、贵的”。
谈及珍酒，张琳肯定了产品口感，但指出其品牌培植的短板。“喝过珍酒的不用多说，很多人会回购，但对没喝过的人（发卖出去）就比较难，归根结底它的品牌有名度还是不如其他白酒，比如茅台、五粮液等等。”
作为贵州白酒品牌，珍酒在当地市场规模仅次于茅台、习酒，但对全国大部分消费者而言还不算耳熟能详，这为终端发卖供应了难度。
日前拜访上海几家大型超市的白酒发卖区，都没能找到珍酒，相较于其他有名白酒品牌，公司渠道培植显得相对薄弱。
事实上，珍酒早在2020年就提出要建立“6+8+N”市场布局、成为全国性酱酒品牌。聚焦贵州、河南、山东等6个核心省份，造就上海、北京、浙江等8个重点省份，并孵化全国其他有酱酒氛围和根本的N个潜力市场。
白酒企业营收高度依赖于经销商模式，这一条件下，渠道培植是珍酒李渡不得不办理的难题。
对白酒经销商而言，有利可图是核心诉求，这哀求公司稳住产品价格和市场需求。
把稳到，当下珍酒李渡产品存在价格混乱征象。
珍酒淘宝官方旗舰店显示，核心单品53度500ml的“珍十五”优惠前价格为900元一瓶，折后价仅为450元，相称于打折半。而有消费者在评论区表示该产品400元高下的价格很常见，280元—340元才值得入手。
作为比拟，淘宝百亿补贴相同产品价格仅为328元；拼多多平台搜索关键词涌现“珍十五”的第一个店铺内仅售300元。
根据今日酒价数据，8月30日“珍十五”的经销商批发参考价为310元，还不包括税费、物流人工等必要本钱。这意味着对经销商而言，产品已没有多少利润空间。
珍酒李渡的价格混乱征象并非刚开始。
有宣布称其曾在2021年“双十一”因电商平台价格定得太低而引起线下经销商不满，有商户称这种价格体系的毁坏对经销商的侵害是巨大的。
从渠道数量来看，珍酒李渡表示，自2023年第四季度开始履行双渠道增长计策，覆盖全国的经销商渠道以及电商平台渠道。截至上半年末，公司全国共有7360家经销商，半年韶光增长了约100家，不过，这一扩展速率较去年同期明显放缓。去年上半年，公司增加了270家经销商。
来源：国际金融报
