理清股权和业务关系,军工环保双轮驱动。
鹏起科技分别通过并购丰越环保和鹏起实业进入环保军工领域,随后持续向军工方向发力,收购宝通天宇并成立乾中新材料有限公司。
同时,股权关系逐渐理顺,并于2016年底剥离亏损资产,理清业务关系,目前形成了军工和环保双轮驱动的格局。

钛合金运用领域广阔,军民用市场潜力较大。
我们根据空客、波音公司预测的飞机需求量,取代表机型钛材利用量均值进行测算,我国民航未来二十年钛材需求量超过17万吨,商业航天进程加速推进也为钛合金带来新机遇,军用装备的升级换代为钛合金带来需求增长。
子公司鹏起实业的钛合金铸造件紧张用于陆基、海基、空基计策、战术导弹舱段等部件,军工四证完好,有望持续保持有利的行业竞争地位,并受益于钛合金市场的快速发展。

钛铝合金门远景_广发证券鹏起科技军工环保双轮驱动钛铝合金锻造前景广阔 滑动门

成立乾中新材料公司,拓展铝合金项目有望带来新增量。
铝合金比较于钛合金具有气动性更好、防腐能力更强、质量轻等优点。
公司于2016年底设立子公司乾中新材料,进入铝合金铸造领域,培植航空航天等军用、民用大型繁芜薄壁高强度铸造铝合金精密构件,作为合金铸造家当链的延伸。

项目目前正在稳步推进,有望成为公司新的古迹增长点。

收购宝通天宇拓展军工电子业务,带来新增量。
公司完成现金收购宝通天宇51%股权,进军军工电子领域,有利于家当链协同发展,做大做强军工业务。
16-18年纪迹承诺为3000/5800/8500万元,复合增速68%,16年纪迹承诺已完成,未来有望成为新的增长点。

绿色低碳循环经济推动环保家当快速发展。
国家倡导绿色经济,立法确定环保地位,推落发当政策支持发展,同时金属价格稳中有升,有色金属回收家当将连续保持高速发展,丰越环保有望为上市公司古迹供应强力支撑。

盈利预测及投资建议。
我们估量公司17-19年归母净利润为5.04/7.11/8.80亿元,对应EPS 为0.29/0.41/0.50元。
我们看好钛合金铸件在军民用领域的运用前景,看好军工业务协同发展的良好效果,坚持公司“买入”评级。

风险提示:钛合金产品在航空航天家当运用不及预期,毛利率下滑风险。